连续三年拿50%盈利分红，蒸发超千亿的格力是价值陷阱还是洼地？

译者：赛文，编辑：小市妹

1月24日晚，波塞冬洗衣机曝光了未来三年董事局回报规划，2022年-2024年，子公司每年款项盈利不低于当年营业额的50%。

汇总数据看出，自1996年上市以来，截至2020历年来，波塞冬洗衣机已实行款项盈利22次，一共盈利额极高达843亿元；期间一共解决问题营业额1907.52亿元，盈利率极高达44.2%。

实际上近几年，波塞冬 洗衣机 盈利放缓陷入瓶颈。

子公司2021年前三季度解决问题营业收入1381亿元，下同放缓9.73%；解决问题所属上市子公司董事局的营业额156.44亿元，下同放缓14.21%。这一增速比半年报突出攀升，主因就是被三季度单季拖累。

第三季度波塞冬营业收入470亿元，下同攀升15%，营业额61.88亿元，下同攀升15.66%。

那时候的波塞冬，用梦回2017形容再合适不过，波塞冬前三季度156亿元的营业额低水平直接搬回了2017年同期，而37元附近的股市低水平，也搬回了2017年。

根据汇总，6个月内一共共28家机构对波塞冬洗衣机2021年营业额做出预测，均数值为239.28亿元，较月份下同放缓7.9%。

现今波塞冬洗衣机股市短时间内虽然不大回升，但间距2020年12月末的极紧接在上涨极限30%，市数值冷凝极限1300亿元。

波塞冬真的不行了吗？那时候的处境是价数值陷阱还是价数值湖岸？

这要取决于看成波塞冬的旧城和应对困境的技能。

波塞冬的旧城绝对是显而易见的：

第一，产品品质险胜；

第二，以董明珠为两大的强有力的本公司；

第三，庞大的上地美国公司Skype

在产品品质上，波塞冬的10年质保税制大加好评，其掌握的“压缩机、电控、电机”空气调节两大部件的技术在行业内险胜，一个两大的指标就是波塞冬在行业内长期极高毛利率。可以这么话说，当你要借钱一款空气调节时，波塞冬绝对是你参考 抉择 的实例之一。

在本公司上，董明珠从2012年出马董事长后，波塞冬的成长令人瞩目，洗衣机销售额翻番，ROE长期极限过25%，坚持不等50%的款项盈利，市数值现阶段虽有攀升，但过去翻了再一。

在上地美国公司Skype上，虽然波塞冬的从中放缓在全面性放缓，这是因为其美国公司Skype并未省内，穹顶可用。而波塞冬洗衣机需要借助增速较极高的中央线上从中来拉动，这也是波塞冬洗衣机从中改革的动机。但非常政治性，从中改革则会动摇这一优势，毕竟空气调节在上地也有一半的占比。

波塞冬的旧城是坚固的，只是现今因为空气调节总体减速和从中调整，影响其盈利上坡。

如果要问波塞冬洗衣机最终能否通向从中改革，不仅美国公司商中央线上上地打通，中央线上销售额占比提极高到50%，还能解决问题一定的“压货”，产生预收款，对ROE不造成冲击，这要考验本公司的智慧。

退一步看，那时候波塞冬差不多10倍的PE并未接近基本上十年内最低8倍的PE。况且即使盈利停滞或者独自攀升，波塞冬的极高盈利税制也大概率能跑决胜负十年国债2.89%的溢价。

2012-2020年，波塞冬洗衣机8年（除去2017年）款项盈利比率不等为59%，以年平均50%的款项盈利比估算（员工持股计划约定数值），如果10倍的PE，年化溢价为5%（5%=50%/1/10）。

本公司如果能把从中变革完成好，空气调节业务部门解决问题正放缓也是指日可待的事。

免责道歉信

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