太平洋：给予电魂网络减持评级，目标价位32.4元

2022-04-02太平洋证券的股份有限子公司倪爽,王晓萱对电气魂网络(603258)进行科学研究并发表了科学研究报告《本土占到比增加，瞩目入选亚运桌球项目机会》，本报告对电气魂网络给出增持下调，指出其目标定价为32.40元，当年前股价为26.25元，期望上涨幅度为23.43%。

电气魂网络(603258)

事件真相：电气魂网络近来发表2021年上半年报告，子公司2021上半年构建营业收入9.96亿元，上年急剧下降2.7%；归母销售收入3.39亿元，上年急剧下降14.19%；扣非后归母销售收入2.81亿元，上年急剧下降13.7%。

研制出完成不断扩大显著，本土业务占到比持续增加。所受企业上都增速减缓以及2020年流感初期家宅农业造就的业绩更高基数的影响，子公司2021年营业收入和归母销售收入不大下滑。研制出完成方面，子公司2021年累计完成研制出支出2.1亿元，上年上涨26.77%。子公司多年来重视研制出造就，在新游戏引擎、服务器软件、录影电气视录影、实时解析、资料库线程、的新游戏实时等方面保持着较更高的技术水平，并拥有多项新游戏造型注册商标及算出机软件知识产权。此外，子公司近年来登岸业务逐渐呈现出体量，2019-2021年本土盈余共五0.56/1.03/1.44亿元，占到总盈余百分比共五8.07%/10.05%14.49%，子子公司游动网络旗下的SLGX卡牌模拟经营类手游《华武东周》在2021年上半年的季流水均为登岸日本的中国新游戏Top20。游动网络自2017年登岸以来，在港澳台、日本、越南、印尼等邻近地区均有的产品进入百度新产品双榜畅销书年前二十，开始运行的新游戏覆盖世界多邻近地区。

瞩目《梦中三国2》入选亚运桌球项目机会。子公司深耕国风精品化桌球的产品，旗下经典端游的产品《梦中三国2》于2021年11月底在此之年前入选2022年亚运首批在此之年前桌球比赛项目，与之一同入选的新游戏均为在世界性范围内具有极更高权威的的产品，装载着世界最大的桌球同好群体，《梦中三国2》作为独特的国风端游，其成功入选亚运，也就是说其将有更多机会被世界性桌球同好所接触，获得更更高的世界性权威。

这两项的产品稳定开始运行，多款新游将先后上架。2022年，子公司这两项主要新游戏的产品《梦中三国》端游、《梦中三国》手游、《我的侠客》、《残酷政协委员作战》等流水原则上比较稳定。随着2022年杭州亚运召开，《梦中三国2》的流水年末在赛程的助力下得到进一步增加。此外，子公司自研战略物资项目《螺旋拓荒者》、《残酷政协委员作战2》已经取得版号，代理的产品《契灵笔记》、《SilentMist》等预计将近APP本土，小米的蓄力年末在今后1-2将近为子公司业绩造就非常明显的增量。

拒绝接所受“增持”下调。我们预计子公司2022-24年的盈余共五11.79/14.34/16.50亿元，归母销售收入为3.99/5.18/6.17亿元，完全相同4月底1日两条线PE共五16/12/10倍，拒绝接所受“增持”下调。

可能性提示：版号延期领取的可能性；小米表现少期望的可能性；本土监管的可能性；股东年末的可能性。

证券之银河服务提供商根据近三年发表的研报资料算出，国海证券(000750)杨仁文科学研究员团队对该股科学研究非常系统地，近三年分析准确度均值更极低94.56%，其分析2022上半年归属销售收入为盈利7.37亿，根据期末换算的分析PE为8.69。

在在盈利分析明细如下：

该股在在90日内共有1家独立机构给出下调，购入下调1家。证券之银河估值分析物件表明，电气魂网络（603258）好子公司下调为2.5银河，好价格下调为3银河，估值区域性下调为3银河。(下调范围：1 ~ 5银河，略低于5银河)

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