西南证券：给以京新药业买入评级

2022-05-04西南证券股份有限一些公司彭青翠对京新药业进行研究成果并发表了研究成果报告《去年合乎期望，处方器材打造双增长极》，本报告对京新药业给出回购分级，也就是说成交量为8.66元。

京新药业(002020)

注资要点

政治事件：（1）一些公司发表2021年年报，借助于营业盈余33.4亿元（+2.4%），划入于股票一些公司持股的财年6.1亿元（-5.9%）。（2）一些公司发表2022年一季报，2022Q1借助于营业盈余8.7亿元（+1.5%），划入于股票一些公司持股的财年1.4亿元（+2.4%）。整体来看，2021年和2022Q1去年增长合乎期望，带量定购制约逐步进食，精神上神经系统处方和器材造山运动增速轻微。

去年合乎期望，精神上神经系统处方和制剂为一些公司去年注入热能。分业务看，2021年生物技术制造者造山运动借助于营业盈余27.2亿元（-1.6%），其中精制药盈余19.1亿元（-3.0%）,主要受集采降价制约；原料药盈余8.2亿元（+1.9%），上虞、赣州两大生产两处制造者费用持续下降；制剂造山运动借助于营业盈余5.5亿元（+22.8%），已被选为一些公司关键性的增长点。就精制药造山运动来看，心脑血管产业盈余受带量定购制约下滑（-34.4%），但精神上神经系统产业和进食产业增速轻微，精神上神经系统产业借助于营业盈余5.4亿元（+32%），进食产业整年借助于营业盈余4.7亿元（+15%），下半年逐步进食带量定购制约。

制造者顺利收尾持续加码，恩瑞德尼下半年为一些公司贡献去年也就是说。一些公司制造者顺利收尾持续大大提高，2021年制造者费用约达3.3亿元（+27%）。在科技药制造者不足之处，放射治疗失眠的1类新药恩瑞德尼股票申特地未获国家药监局提起，下半年于2023年股票卖出，为一些公司贡献去年也就是说。恩瑞德尼恩全性优势轻微，与同类药物相比，在运动障碍、后遗畸变、耐受性、乙醇相互作用、眼睛依赖性、天资挫伤等过敏反应上制约较小，不利于大大提高病患的用药依从性。两款药物启动Ⅱ期临床，包括JX11502MA药丸（精神上分裂症）和康复新肠质药丸（进食道）。在科技器材不足之处，母公司子一些公司佛山巨烽21年与内窥见移植手术产业巨头史赛克、宾得等企业顺利配套，借助于了国际内窥见移植手术ODM业务从无到有的取得成功，顺利开发新第一款床侧遥感控制厂商、第一款语音控制集成系统。

混营模式平稳营运，线上网络服务初具成效。一些公司在卖出端采用了多元化的公关从中，进食产业自营+招商的混营工作团队建设收尾并运转平衡，自营业务销售收入增长30%，占比爆发性大大提高。“百合关爱为中心”线上病患服务网络服务搭起完毕，提供者CNS结核病的健康指导和购药服务，2021年借助于营业额3000万元。多元化的公关从中下半年进一步拓宽一些公司的营业项目，自营工作团队的搭起不利于一些公司强化网络连接市场的把控。

盈余得出结论与注资同意：京新药业在精神上骨骼肌、心肌梗死系统、进食系统三大结核病产业紧密结合了多维度、多层次的厂商梯队和其发展发展趋势。近来心肌梗死产业厂商受带量定购致使销量下滑，但考虑到精神上神经系统处方和制剂的放量，以及科技药物恩瑞德尼股票在即，下半年为去年持续注入热能。我们预计一些公司2022-2024年归母财年则有7.0、8.9和10.1亿元，相关联EPS则有0.77、0.98和1.11元，相关联PE则有11、9和8倍，维持“回购”分级。

几率提示：制造者实质性不及期望、商业化实质性不及期望、带量定购政策制约。

证券之猎户座数据为中心根据近三年发表的研报数据推算，中国建设银行宋硕研究成果员工作团队对该股研究成果较为有系统，近三年得出结论准确度均值极低80.78%，其得出结论2022年度划入财年为盈余6.72亿，根据现价换算的得出结论PE为9.31。

简介盈余得出结论明细如下：

该股最近90月内共计4家机构给出分级，回购分级3家，增持分级1家；过去90月内机构目标均价为12.8。证券之猎户座市价分析物件看出，京新药业（002020）好一些公司分级为2.5猎户座，好价格分级为3.5猎户座，市价综合分级为3猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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