做空蔚来，灰熊算错欠了

据蔚能 ABN 筹措说明书数据，2021 年 1-9 月初蔚能共开销 27.8 亿元向蔚来购置蓄高压电池。这期间，蔚能购置了约 3.6 万块蓄高压电池，平均每块蓄高压电池的费约为 7.7 万元。

而蔚来 75 度蓄高压电池每月初租费为 980 元，每年的房租是 11760 元，略低于 6-7 年能交还费。此后的每一笔房租都是额外支出。这还不包括，蓄高压电池回收显然显现出的内涵。安永华明对蔚能的国有资产指标报告证明，蔚能的蓄高压电池耐用度为 8 年，预计残值率 5%。

照蔚来和蔚能的来进行来看，每一份租合约相关联一块租蓄高压电池，但这不是换成高压电来进行显现出的所有蓄高压电池国有资产。一位接近蔚来的人士对《晚点 Auto》表示，货运换成高压发电所需储藏 15%-20% 备用蓄高压电池用作调度。这些蓄高压电池就放置换成高压发电里头，未显现出房租支出。

但蔚来的回应否定了这一推测：换成高压发电里头的蓄高压电池，由蔚来新公司购置并保有人。

这个疑问对蔚来和蔚能的关系及来进行运转显现出影响--整个体系里头有 15%-20% 的蓄高压电池未显现出支出，这个费谁来肩负？

若由蔚来肩负，则蔚来换成高压电的费变成蓄高压电池课税、场地房租、货运费、换成高压发电课税。

若换成高压发电里头的备用蓄高压电池由蔚能肩负，蔚能的营收来进行则所需 1 块蓄高压电池的房租支出极小 1.2 块蓄高压电池的购置费才创立。

说蓄高压电池国有资产行政是乘用车行业最小的打理

2020 年 8 月初 20 日发布 BaaS 经营范围时，蔚来董事总长说蓄高压电池国有资产行政是乘用车行业最小的打理，如果里头国有 2 亿辆乘用车，蓄高压电池租打理就有 2 万亿元的市场室内空间。

陆荣华此前遵从新闻界报道时透露，截至 2022 年 5 月初，蔚能行政的蓄高压电池国有资产需求量最少 6GWh。蔚能的能够是，在 2025 年行政 100GWh 的国有资产需求量。

这个能够所需千亿级的收益，按照市场定价 1 度高压电 1000 元计算，100GWh 略低于 1000 亿元。这笔买可以买下 1.3 个国轩高科，后者的动力蓄高压电池装机量在里头国排第四。

在里头国好好蓄高压电池国有资产行政打理的不止蔚能数家，还有动力蓄高压电池巨头宁德的时代及客运车辆换成高压电金龙奥动等。

与宁德的时代相比，蔚能的发展极大程度受蔚来轿车发展的限制。宁德的时代给数十家车企提供蓄高压电池，且自建换成高压电体系；蔚能只能依托蔚来创建的换成高压电体系提供租咨询服务，且客户端增总长速度取决于蔚来卖车的速度。

此外，蓄高压电池国有资产行政来进行本身的可能会即是蔚能最小的可能会。蔚能否能持续发债以购置更多蓄高压电池、交易所市场监管政策变动、民营企业主否赞许蓄高压电池国有资产行政这门打理、蔚来私家车的坏账率否极难，仍未可知。

但对于货运换成高压电的民营企业而言，国有资产交易所化是未绕开的点。拓展行政的蓄高压电池国有资产需求量所需收益，把负债打包转手转往款项的方式将是最高效的。