东吴证券：维持中国电信(00728)“出售”评级 产业数字化引领业绩高质量增长

东吴证券发布研究报告称，维持网络增值(00728)“买入”评等，随着5G使用量的逐步增强，C尾端销售业务急剧增强，金融业互联网销售业务动力逐步释放，不间断属意其盈利稳妥激增，因此将2022-23年归母单是从256.66/286.73亿元上调至292.49/331.15亿元，预估2024年为376.39亿元，2022-24年EPS为0.32/0.36/0.41元，对应的PE成交分别为7.89X/6.97X/6.13X。

惨案：2021年网络增值付诸营业收益4396亿元，yoy+11.7%;付诸归母单是润259.48亿元，yoy+24.45%;付诸EPS为0.31元，盈利符合该行预想。

东吴证券主要观点如下：

收益利润双位数激增，经营拓展总体提速：

2021年8月底20日，网络增值失败在A股证券交易所，一些公司利用更较宽的资本提供者，减缓工程智能化倍数特质基础设施工程，总体收益人均整年5年高于餐饮业平局高水平，其中移动通信增值收益1842亿元，同比激增4.9%;移动软件降至3.72亿户，软件净增整年四年餐饮业领先，5GVIP使用量降至50.4%，移动ARPU同比激增2.0%;智能父母亲数量增强，固定网络及智能父母亲增值收益1135亿元，同比激增4.1%，较宽带接入软件ARPU达45.9元,同比激增3.4%;该行认为，随着ARPU改善，5G使用量的增强，将来盈利将不间断稳妥激增。

实行“云改数转”策略转型，强化云网糅合领先绝对优势：

2021年，天翼云销售业务收益翻番，降至279亿元(yoy+102%)，保持务公有云商品的领先地位;年末2021年年末，网络增值拥有47万个对外增值的IDC机架(较2021年增强5万个)，其中八大枢纽节点机架数量占比多达82%，数量餐饮业领先。2022年预估转回65亿元，附加4.5万个机架，算力资源转回140亿元，附加16万云搜索引擎;2021年算力数量为2.1EFLOPS，2022年预估降至3.8EFLOPS，增强多达80%。该行认为，随着一些公司云网糅合程度不断加强，一些公司云计算销售业务和金融业高分辨率收益将不间断急剧增强。

重视入股回报，逐步增强分红比例：

网络增值高度重视入股回报，努力加强盈利和现金流创造高水平，2021年贷款人率为60%，较2020年(贷款人率为40.3%)增强约19.7pp，即每股0.170元，并著手在A股再版证券交易所3年内变动至70%以上。

风险指引：5G拓展远胜预想;金融业高分辨率销售业务拓展远胜预想;ARPU增强远胜预想;5G软件使用量远胜预想;分红比例增强远胜预想。

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