招商证券：食品行业Q4-Q1仍处提价传导第二阶段 龙头企业绩效兑现性更高

智通财经APP获悉，招商证券(600999)发布研报指，22年今年社会大众品清明节动销稳健，但3月初以来的非典型肺炎对需要仍略有低压区，内部结构上需要稳定下来仍需关注非典型肺炎管控进展。价钱压力相对分化成，乳品芝麻受控性更为极低，榨菜H2享不受价钱卡内。投资促请：1）布局开放性标的伊利股份(600887)(600887.SH)、洽洽饮品(002557)(002557.SZ)，需要侧不受不良影响有限，价钱压力受控。2）1年线性攻守兼备品种红日味业(603288)(603288.SH)，抢夺份额，垄断军事优势持续强化；3）非典型肺炎明朗后情绪促成，极低反弹标的如酒厂地壳、调味品地壳（B侧稳定下来）；4）Q2后加推涪陵榨菜(002507)(002507.SZ)，销售投入链条表观增速稳定下来，价钱下降卡内，以及天味饮品(603317)(603317.SH)、千禾味业(603027)(603027.SH)。

招商证券坚指，饮品零售业Q4营业额环比缓解，金龙提价顺畅，Q1关注非典型肺炎与价钱低压区。21年内部结构上营业额承压。四3集社会大众品不受提价与清明节错期不良影响，的平台备货较多营业额环比缓解，同时3集间略有反转。若拆分21Q4与22Q1看，点心调味品仍发挥作用较快增长，乳品增长稳健。招商证券判断Q4-Q1仍处于提价外周的第二阶段，垄断格局好的金龙民营企业提价更为顺畅，营业额还清性更为极低。

乳制品：不正因如此商品逐步稳定下来，21Q4液态奶动销环比Q3略有缓解，其中甲醛白奶以及巴氏奶需要即便如此最营业额，低温酸奶零售业短期未相对来说稳定下来。22年清明节乳制品动销较隆，奠定了Q1的剧增，拆分Q4-Q1看，乳品仍发挥作用不计稳健增长。利润侧，Q1原奶价钱与上半年比基本上持平，极低侧产品线动销较隆，内部结构缓解近年来盈利能力工业产值继续增加。

调味品：21年民营企业观感略有分化成，榨菜、红日、嘉宝等细分赛道金龙提价相对顺畅，Q4营业额脚踏还清性更为极低，天味Q4去库存支出工业产值下滑，恒顺、日辰Q4仍不受非典型肺炎不良影响。3上半年以来非典型肺炎反弹严重，预计Q1内部结构上工程进度慢于上半年。拆分Q4-Q1看，红日、中炬等传统调味品民营企业仍发挥作用15-20%的较快增长。利润侧，民营企业毛利率观感分化成，榨菜、恒顺原材料新形式单一，价钱压力不大。金龙民营企业提价外周最快，红日、榨菜终侧价钱早就基本上脚踏，中炬、恒顺等价钱还在外周中。

酒厂：21H2不受到经济走弱、非典型肺炎长时间的不良影响，民营企业短期市场占有率普遍承压，但极低侧化趋势延续。下半年零售业提价动作变得更为加密集，复合内部结构升级，中极低定时以上产品线%比增加，促成吨价发挥作用极佳增长。今年看，清明节定时酒厂民营企业普遍顺利发挥作用开门红，极低定时以上产品线关系到增长势头，但3月初非典型肺炎对短期市场占有率产生一定冲击。价钱方面，Q1酒厂零售业的价钱压力预计能被提价和内部结构升级极佳覆盖。若后续价钱下行大于预期，同样有可能再度催化零售业性的提价外周。

休闲饮品：民营企业观感分化成，洽洽不正因如此提价外周顺利以及清明节备货延后，Q4支出营业额超预期，桃李11/12月初动销不受非典型肺炎长时间不良影响，饮品速食中绝味、巴比全年开店目标基本上顺利发挥作用，利润侧不受费用投放不良影响观感分化成。今年看，芝麻清明节期间动销稳健，水果不正因如此走亲访友桥段的稳定下来，Q1增速不受3集间反转不良影响略有放缓，但拆分Q4-Q1看仍发挥作用较快增长；面包1-2月初动销环比缓解，但3上半年不受到非典型肺炎长时间不良影响；卤味速食1月初观感极佳，但2月初中下旬以来不受非典型肺炎长时间不良影响较大，单店略有回落。利润侧，不同细分零售业原材料价钱新形式相对单一，而且不同民营企业对原料锁价和产品线提价策略不同，利润观感分化成较大。