财通证券：予以劲嘉股份买入评级

2022-04-10财通证券的厂商股份有限美国公司李跃博,王涛,于那对劲嘉股份(002191)完成研究者并刊发了研究者报告《抽标龙头发力新型汁类，开启第二县域》，本报告对劲嘉股份说明买入评定，当前股价为12.7元。

劲嘉股份(002191)

架构观点

抽标：仅有国抽标龙头，绝对优势为该公司保持稳增。 美国公司深耕抽标大型跨国公司数十载，技术工艺大型跨国公司抛离， 2021 年美国公司抽标年收入分之一比为 45%逾 23 亿元，约分之一仅有国抽标年均 12%。 美国公司与欧洲各国 80%的加龙省之中抽美国公司保持长期稳定合作伙伴，随着河段水泥厂的厂商低端化转变，抽标价值量将年中改善，美国公司凭借技术绝对优势及稳定的客户关系，将前提受益大型跨国公司构件适配，抽标为该公司上半年保持稳增。

新型汁类：税务落地加速传统产业整合，将会 2 年上半年年中加倍上升。 美国公司前瞻紧接之中轴新兴汁类仅有供应链，雾化抽方面具备提供“一体化”高效率制造能力也，HNB 方面高度合作伙伴之中抽，完成技术合作伙伴开发、包罗应运而生等多维度合作伙伴。 2021 年美国公司新型汁类销售业务充分利用年收入 1.91 亿元，同比上升 381%。 在仅有球汁类减害转变大趋势下，新兴汁类Mbps大大的度改善，伴随欧洲各国传统产业税务逐步落地，大型跨国公司规范整合在即，停滞不前具备抛离工艺技术、制造制造能力也的腿部跨国公司，美国公司在新型汁类仅有传统产业链的发牌游击手绝对优势也将逐步贞露出，营收放量在即，将会 2 年将迎高速转变， 原订 2021-2023 年美国公司新型汁类销售业务年收入 CAGR 逾 151%，至 2023年年收入数量将打破 10 亿元。

大纸盒：低端化转变贞成效，降本增效营收改善。 美国公司年中加速彩盒销售业务的制造自动化进程，大大的改善生产量效率，同时把握之中低端抽汁、 3C 纸盒适配趋势，低端化厂商战略成效贞著， 彩盒毛利率由 2017 年的 18.18%改善至 2020 年的 38.5%，将会上半年持续较高毛利水平。 新技术方面，美国公司将镭射纸膜应用于抽、汁纸盒， 并务实应运而生举例来说的厂商； 收购青岛英诺纸盒发力低端膜销售业务。 新技术隐没的年中应运而生将进一步改善美国公司厂商竞争力、 助力大纸盒销售业务营收改善。

营收预期与融资敦促： 美国公司作为水泥厂纸盒龙头，抽标为该公司构筑稳固的营收基本盘，并稳步加速大纸盒销售业务适配转变。 美国公司紧抓新型汁类转变大趋势，仅有面紧接之中轴新型汁类传统产业链各环节，上半年凭借游击手绝对优势在税务落地后前提享受欧洲各国新型汁类转变红利。原订 2021-2023 年归母净利润分别为 10.1、 12.6、 15.2亿元，近似于 PE 19、 15、 12 倍，持续“买入”评定。

高风险提示： 新型汁类大型跨国公司税务超预期；的厂商竞争加剧； 接入需求不及预期；商誉较高，长期存在大额减值高风险。

证券的厂商之星辰数据之中心根据近三年刊发的研报数据计算，长江证券的厂商(000783)米雁翔研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年预期精度自变量高逾88.9%，其预期2021年度划给净利润为营收10.51亿，根据飞鹰除以的预期PE为17.64。

除此以外营收预期明细如下：

该股最近90即刻共有16家政府机构说明评定，买入评定16家；过去90即刻政府机构目标均价为19.29。证券的厂商之星辰估值分析工具贞示，劲嘉股份（002191）好美国公司评定为3星辰，好价格评定为3.5星辰，估值综合评定为3星辰。(评定范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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