瑞信明星分析师：央行需要呐喊大宗商品交易员，否则未来要实施更多QE

就有在一个月年前，瑞信明星咨询公司Zoltan Pozsar就确信了紧接著“巴德式”生产力灾难，他表示“整个市场于是以在彻底改变。而这一次生产力灾难，总括有有可能以“大宗消费者抵押”。

没多久，暴涨的大宗消费者生产成本于是以将整个企业置于总括大的款项负荷之下，而持续的债市挤兑让大宗消费者商业活动商们“本不富裕”的生产力困难重重严峻。大宗消费者商业活动巨头托克就警告“Margin call恶性循环”蔓延。

Pozsar最近表示，在目年前大宗消费者影响生产成本指标的情况，国际货币基金组织有可能被迫重上新考虑商业活动商的生产力军援请求。而非从股票市场稳固的并不一定，将消费者花旗银行考虑在基本圈外。

上次关键灾难都是货币政策和还款的灾难。上次关键灾难也是生产力灾难。不是上次灾难都都会吞噬基本，但这未必假定你不应当关怀......而你今天必须关怀消费者花旗银行。

货币政策的提议不仅辨识了演算扭曲，即从股票市场稳固的并不一定来看，生产成本稳固的保证人（消费者花旗银行）被相信是破碎人，而无法受制于他们的生产力缺陷对生产成本稳固假定什么，这也有可能辨识造出对股票市场历史的漠视。

此年前，核能公司的高管纷纷对英国国际货币基金组织和货币政策喊话“大宗消费者市场生产力按兵不动”，然而欧国际货币基金组织则拒绝为核能花旗银行透过紧急状况股票市场支持。

Pozsar相信，在股票市场的等级制度中都会，法理的制定是为了使系统在基本大部分很强灵活性，但在这个体系的邻近大部分，也就是消费者花旗银行所在之处则很强刚性。他相信，"上次灾难都都有邻近开始的，丛林之火再一都会包围基本。"

美联储数千亿美元的存量金将防范火势，帮助邻近地区生存短时间，但如果火势过长或加剧，基本地区也都会受到损害。

此外，虽然货币政策将生产力军援的提议权交给各国国际货币基金组织，但后者也受到各自法理许可证的拘束，不一定都会在股票市场稳固因素外透过军援。同时，大宗消费者花旗银行也无法高质量的流动存款，可以使国际货币基金组织将其作为透过生产力抵押的还款。

（大宗消费者花旗银行）来作多原件消费者，结构上缺乏生产力，除非国际货币基金组织提议接受原件消费者作为还款，否则各国国际货币基金组织无法透过紧急状况生产力的适合于方法。

至于为什么国际货币基金组织应当透过生产力军援与消费者花旗银行，Pozsar则用了1997年的银企业灾难和2008年的雷曼兄弟灾难给予解释，他表示，目年前的灾难于是以辨识造出潜在崩溃的就有期先兆，而这是针对消费者花旗银行的。

在其简报中都会，Pozsar假设了三种情况，分别是生产力移入有可能引致愈来愈大的风险、股票市场系统基本的愈来愈大损失、以及通过中都会央银行的生产力抵押有可能引致"私营化"。

Pozsar相信，在当年前的经济周围环境下，央银透过消费者花旗银行的生产力需求量是更为重要的：

因为如果（国际货币基金组织）不这样来作，他们不久就被迫通过愈来愈多的量化宽松QE为一系列的生产成本控制措施透过款项。

上周，Pozsar相信工业产品于是以在成为国家存量中都会日益最主要的组成大部分，于是以如其在给客户简报中都会所写的：

在世界上于是以在历程紧接著大幅进行时的大宗消费者灾难，随着在世界上股票市场体系进入----，工业产品存量将是该体系的最主要组成大部分。而大宗消费者存量需求量将上升，这人为都会取代外汇存量需求量。

Pozsar还预估愈来愈多商业活动将以与非美元货币政策进行，因此以美元来作生意的溢价有可能都会下降。所有这一切也假定，以主要存量货币政策订价的存款需求量将都会下降，例如英国国债。此外，随着自给成为一种日益受欢迎的上新经济，各国都会避开外汇存量并考虑转让大宗消费者，从而减少美元需求量。他说，转为转让核能的大部分缘故是，货币政策政策制定者无力应付近期大宗消费者生产成本暴涨引致的自给自足后侧驱动的上新物价。

国际货币基金组织懂得防范需求量，而非增高供货，差不多所有的路都并不需要核能和大宗消费者，俄罗斯进造出口这些；而且，与1973年不同，这次不仅是消费者价格，所有生产成本都在上升。