天吹拂证券：给予安科生物增持评级

2022-04-06学海金融管理机构股票有限的公司杨松,张雪对安科生物(300009)进行科学研究并公开发表了科学研究成果《去年符合预期，荷尔蒙粉针中标广东的联盟集采》，本报告对安科生物说明了增持调高，局限性股票为9.66元。

安科生物(300009)

事件：

3年底31日，的公司公开发表2021年年度报告，2021年发挥作用营业总收入21.69亿元，上年增长27.47%，发挥作用归母去年2.07亿元，上年下降42.44%，发挥作用扣非后归母去年1.58亿元，上年下降50.08%。

点评：

主营业务总收入持续高增长，子的公司商誉减值不受到影响利润

母的公司安科生物主营新产品为人荷尔蒙、人干扰素α2b等生物制品，2021年营业总收入12.56亿元，上年增长43.08%，去年3.75亿元，上年增长10.55%。其中，荷尔蒙单品销售总收入首次突破10亿元。此外，子的公司化学药品（安科恒益）、中成药（余良卿）等板块新类产品总收入均呈现快速增长趋势。“聚焦主业、激发活力”的业务方针显现控制能力也。的公司去年不达预期，主要是对子的公司苏豪逸明、中德美联计提商誉减值打算共约3.23亿元，两家的公司预见业务境况和营业总收入控制能力存在不确定性。

的公司荷尔蒙两款粉针均顺利中标广东集采

2022年3年底广东的联盟集采紧贴，荷尔蒙粉针剂型有4家行业中选，其中，联合赛尔、金赛药业原于中选，板桥未名和的公司原于备选。相比此前披露最高者必要注销价，粉针平均增幅远超51.32%，的公司两个粉针基准降价振幅均为18.75%，降价振幅较少。的公司在以量换价的新的进行新产品价格调高，预见将积极增加新产品品牌不受到影响力和服务水平，从而大大提高新产品渗透率和销售量，降低价格下降带来的销售不受到影响。水针新产品并未中选行业，原定新类产品不不受不受到影响。

生产线这两项紧贴强化供给控制能力，抗肿瘤新产品都未踏入去年新增长点

2021年，的公司荷尔蒙新增获批了两个止痛：1）哮喘身材高大（ISS）；2）特纳先导征。其中，的公司荷尔蒙是国际上首个获批ISS止痛的新产品，的公司也是目前国际上荷尔蒙获批止痛最多的行业。水针新增获批2种基准，将更佳符合诊疗和市场需求。的公司北区年产量2000万支注射用人荷尔蒙的新增生产线也于2022年3年底获批，将必要消除现有产能瓶颈缺陷，大大提高人荷尔蒙供给控制能力。此外，在抗肿瘤信息技术，的公司首款HIV用药注射用重组人HER2单克隆HIV上市许可申恳请获NMPA不受理，是国际上第二个曲妥玉嘌呤生物近似于药注销上市葡萄，第二款嘌呤用药也已打算注销生产，新产品逐渐丰富，都未踏入的公司预见新的去年增长点。

营业总收入量度与投资调高：我们原定疫情对总收入的不受到影响或持续，具体来说调整预见3年量度，原定的公司2022-2024年营业总收入分别为26.96/33.37/40.91亿元（2022此前值为31.00亿元），归母去年分别为6.68/8.66/11.02亿元（2022此前值为6.71亿元）。维持“增持”调高。

不确定性定时：医药行业政策变化、新产品降价不确定性、药物开发不达预期等

金融管理机构之猎户座原始数据中心根据近三年公开发表的研报原始数据量度，国盛金融管理机构杨春雨所长团队对该股科学研究较为深入，近三年量度准确度均值高86.34%，其量度2022年度归属去年为营业总收入6.56亿，根据现价换算的量度PE为24.17。

近期营业总收入量度明细如下：

该股除此以外90天内共有3家管理机构说明了调高，买入调高3家。金融管理机构之猎户座估值分析物件推断，安科生物（300009）好的公司调高为3猎户座，好价格调高为2.5猎户座，估值先导调高为3猎户座。(调高适用范围：1 ~ 5猎户座，最高者5猎户座)

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