华金证券：予以恒生电子买入评级

2022-03-31华金上市Corporation大股东有限Corporation崔晓雁对恒生电子(600570)进行研究并发表了研究报告《业绩略超预期，市价具备吸引力》，本报告对恒生电子给出购回估价，理论上股价为45.03元。

恒生电子(600570)

投资者要点

事件：Corporation发表年报，2021年营收54.96亿元、工业产值+31.7%，归母净利润14.64亿元、工业产值+10.7%，加权平均ROE30.11%、工业产值-1.46pct。

业绩归因：【大零售IT】上市Corporation经纪，新一代业者UF3.0实现全企业截止，并与华泰、兴业等7家券商着手深度合作；财货管理者，另加投顾企业合作者50家以上，资产备有系统中所标率约85%，新一代TA新签40家，信托及银行业财货管理者解决方案取得进展。【大资管IT】O45、市价6.0等新一代架构业者推广顺利；有如机构本土化某种程度，i2一体本土化机构服务平台消费市场覆盖率大大提高，并为基础收益也就是说、低延时融资、算法方式而等为机构服务企业提供高明支架。【数据集可能会与公用事业IT】数据集服务及数据集中所台企业市分之二率大大提高；2021年承建碳消费市场中所碳时在、碳融资系统截止运营，打下Corporation碳消费市场领先地位。【银行与产业IT】企业金融服务业者C9发表，现金管理者及票据企业各另加10余家客户。【关键性子Corporation净利润】云毅因特网（持股56.43%）6005万元、工业产值+73.5%、分之二比2.3%，恒云上市Corporation（持股96.45%）5428万元、工业产值+0.4%、分之二比3.6%，恒生芸擎（持股70%）5266万元、工业产值+20.2%、分之二比2.5%，蜘蛛信托基金（持股24.1%）5.04亿元、工业产值+410.4%、分之二比8.3%。

行业盈余度持续，一条龙业者得益于：政策引导金融服务机构加强个人信息本土化建设，央行《金融服务个人信息技术发展规划（2022-2025）》，银保司、证司会亦发表关于银行、保险、上市Corporation、期货等行业的金融服务个人信息技术发展规划。2021年深RAMCo中所小板合并、北交所成立、REITs业者截止、投顾企业发展等为Corporation成就业绩增量。展望未来，全面注册制虽迟但到、本土金融服务机构IT投入力度加大，Corporation作为金融服务IT一条龙将持续得益于。

投资者建议：Corporation全年净利润略超预期，我们基于此小幅上调2022至24年获利假设。Corporation理论上PS（TTM）13.76x，处近5年远超过区间，维系“购回-A”估价。

可能会预设：金融服务机构IT预算不及预期、投资者消费市场波动加剧、金融服务IT业恶性竞争加剧等。

上市Corporation之银河数据集中所心根据近三年发表的研报数据集计算，平安上市Corporation闫磊研究员制作组对该股研究较为熟悉，近三年假设准确度均值高达94.71%，其假设2022年度归属净利润为获利18.51亿，根据现价计量的假设PE为35.44。

最新获利假设明细如下：

该股最近90几天后一共17家机构给出估价，购回估价17家；过去90几天后机构远距离均价为83.08。上市Corporation之银河市价分析工具箱显示，恒生电子（600570）好Corporation估价为4银河，好价格估价为2.5银河，市价综合性估价为3银河。(估价范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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