艾伦基金：LPR非对称下调，当前债市尚处于偏利多环境

【新闻事件】

中国人民分行授权国内分行间同业拆借中心地带公布，2022年1月20日抵押市场出市价收益率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

【格林简评】

本周一MLF大幅提高10BP，基于LPR出市价是在MLF收益率连在形成的，本月LPR出市价促使大幅提高（2021年12月1年期LPR大幅提高5BP），其中，1年期LPR大幅提高10BP，与市场短期内相吻，5年期LPR大幅提高5BP，合理在此之前但与市场部分短期内的10BP略有分歧，意味著是源于为促使房地产良性循环与延续分行净息差等缘故。整体而言，本次LPR出市价大幅提高及其波幅，基本合理市场短期内，是引导“稳增长”、财政政策尽早作为与靠前冲刺的具体情况反映，目的是增大实体社会发展综合信贷成本，稳定市场主体短期内、功不可没信心。

降息是“市价”，是高约通货的积极信号。局限性，社会发展尚能处下行，高约通货的效果也需等待时间进展，且有国内加息短期内提前等综合因素下，再结合本月18日国新办2021年金融统计数据新闻发布会上银行业领导者的关的隐含，如“财政政策应用软件箱开得再大一些”、“政策精确冲刺、尽早出击、靠前冲刺”等，我们可以推测高约通货仍需财政政策来长等待时间引导，如促使大幅提高MLF、推出新一轮结构性财政政策应用软件等，所以我们指出来年一季度或还处在高约货币窗口期。那么对于债市而言，局限性高约通货的进展需等待时间检验，但高约货币仍有维度是相对确定的，因此债市尚能处于偏利多环境污染。先前话题为高约通货的政策加码采取措施、社融数据表现，讨生活在高约通货进展相一致的推断，以及国内加息若显现出来提速时对市场的向西移动。

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