天风证券：予李宁(02331)“买入”评级 1月开局喜人春节展示出乐观

天暴风证券交易发布研究报告称，予(02331)“买入”打分，预计21-23年获利为38/49/62亿港币，PE为45/35/27x。

天暴风证券交易主要本质如下：

预计1年初上地生意同增近100%，元旦对元旦仍保持20%高段下降

经通路调研，该行预计22年1年初突出受益元旦提前利好严重影响，销售冬天前置(21年元旦为2年初11-17日)，受客单量大幅实质性减少放动1年初江河接近翻倍观感，此外客单价也有20%高段观感远超近900元，主因领步实质性减少;

2年初第一周(元旦假期)受高大数严重影响规模销售收入大大减少，但销售收入2021年元旦，仍意味着20%高段左右下降;其中客单价下降明显且折扣再次改善，21Q4的厂家售罄领军实质性减少，客单量下降大大放缓;降雪对冬装销售有助推效应但棉服大大断货。

整体来看，1年初及元旦观感仍领跑所有运动国际品牌，延续旺盛下降势头，同时为3年初后高大数提供贫乏缓冲垫，2022意味着较好开局。

常青款拉长销售天数做到植核心SKU，新就其提出大幅提高计划。

在的厂家尾端延续精简做到植SKU设想，或有借鉴优衣库的厂家常青款打法，抛开低效重复SKU实质性减少货品效领军做到植的厂家关键字。以经典电影跑鞋超轻第四部为例，在此之后主要集中Q2上货销售，22年优化为四季常青款，提前香港交易所时间、拓宽第四部SKU、拉长销售时间，尽可能单核心第四部江河净增两倍。此外，在滑轮、女子及锻炼身体第四部等改以小众第四部增大形象代言人及提倡有效地，22此前三季度一些公司会增大一些公司比例，拓宽客群更好覆盖大众锻炼身体。

其组织核心接下来改善，经销直营全面基本接下来发展。

公司接下来梳理经济制度内加盟客户，控制餐饮业客户数量，聚焦大客户，减少零售型精细化管理并能，实质性减少同店下降;在经销超市负载直营店管理方面，提倡国际标准超市一些公司管理等模型，系统设计实质性减少店效。餐饮业主管王总做到后，实质性紧贴钱总通路战略，大力优化餐饮业客户质量，制订大店战略磨练通路，减少大型商场中中尾端占比及大店效领军，助推高质量中长期接下来发展。通过减少周年忠、理事活动等政策减少客单量;未来或将就不同第四部主题厂家实质性稳步实质性减少价格比放。

维持业绩预测，给予买入打分

作为拥有运动员DNA的从业者竞技用品国际品牌，特质的竞技DNA使更加重视篮球比赛的研究和厂家开发设计的转为，不断为运动员和运动而出名在从业者厂家方面推陈出新;同时，坚持探讨和挖掘中国儒家文化精髓，并将竞技、儒家文化与时下暴风靡一时21世纪有机相辅相成，负载原创设计与厂家，立起暴风情的运动潮流暴风向标，以创意为实际上，围绕“运动互动”、“厂家互动”、“购买互动”，全面实质性减少“的单互动价值”。该行预计公司21-23年获利分别为38/49/62亿港币，PE分别为45/35/27x。

几领军若有：霍乱局部不停严重影响上地客流，工业原料价格比接下来高企，新产品出货量不遽考虑到，国内国际品牌竞争加剧等几领军。

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