东吴证券：给予锦浪信息技术买入评级

2022-01-16东吴证券零售商入股有限子公司曾朵红,陈瑶,郭亚男对锦浪科技顺利进行科学研究并发布了科学研究份文件《财务状况MV点评：2021Q4公益性财务状况表现亮眼，2022年将量利双升！》，本份文件对锦浪科技证明了买入标准普尔，当前跌幅为216.55元。

锦浪科技(300763)

投资概要

事件：子公司发布2021年财务状况MV：子公司原方案2021年意味着归母盈利4.55-5.35亿元，同增43%~68%，扣非盈利3.8-4.6亿元，同增36%~65%。对应2021Q4意味着归母盈利0.95-1.72亿元，增加值-12%~+59%，环比-24%~+38%，扣非盈利0.8-1.6亿元，增加值-8%~+84%，环比-19%~+62%。鉴于2021Q4全国性户用装机大超零售商考虑到，子公司是全国性户用金龙，我们原方案财务状况在1]偏上，则2021Q4公益性财务状况环增30%+，同增40%+。

破土动工电源2021年量增利减，2022年我们原方案量利双升：我们原方案子公司2021年破土动工电源卖出75-80万台，按4台19kw电压计算出来，卖出达14-15GW，同增60%近，其中2021Q4卖出22-26万台，同增5~24%，环增23~45%，在芯片奇缺的情况，卖出环比仍有明显提升。2022Q1起子公司将带入原先本土芯片供货商，2022Q4将导入国产供货商，保供能力大幅增强，同时分布式太阳能需求量强劲，我们原方案子公司2022年卖出量将继续大幅增长，同时电源毛利率将显著提升，原因：1）2022当年子公司电源本土卖出提价10%近；2）子公司方案将本土卖出占比由2021年的50%提升至70%近；3）子公司已与陆路子公司签订2022年陆路长单，运费压力减小。

供电系统电源卖出仍保持高速增长，2022年继续乏力。我们原方案子公司2021年供电系统电源卖出3-4万台，按4台10kw电压计算出来，卖出达0.3-0.4GW，其中2021Q4卖出1-2万台，环增11-122%，子公司供电系统电源大部分进口本土零售商，毛利率依靠45%近。2022年子公司规划设计10-20万台供电系统电源需求量量，在手订单充裕，供电系统金融业务2022年将迎来快速增长。

收益预见与投资标准普尔：基于原材料供货紧张及维护费用，我们下调2021年子公司收益，同时基于2022年子公司芯片保供能力增强、本土售价提升、供电系统金融业务乏力，我们下调2022年和2023年收益预见，我们原方案子公司2021-2023年归母盈利预见为5.1/10.5/16.5亿元（前值为5.5/9.1/13.5亿元），增加值+61%/+106%/+57%，对应PE为112/55/35倍，依靠“买入”标准普尔。

风险查看：卖出远逊考虑到，零售商竞争加剧等。

该股都只90天后仅有11家机构证明了标准普尔，买入标准普尔9家，增持标准普尔2家；过去90天后机构目标均价为312.02；证券零售商之主星总价归纳工具显示，锦浪科技（300763）好子公司标准普尔为4主星，好价格标准普尔为1.5主星，总价综合标准普尔为3主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最高5主星)